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责任编辑：李锋马斯克大家都认识的伐，SpaceX和特斯拉的CEO，就是上半年自己造火箭窜天的那位。这哥们也是大神级别的存在。人称“硅谷第一高富帅”、真人版“钢铁侠”，上天入地无所不能。他是PayPal的创始人之一，马爸爸的阿里巴巴都是从他那儿学来的；

《财经》：英国政府在制定决策的时候引入一个行为心理顾问小组，他们依赖的模型在很大程度上依靠对民众行为的预估，并由此制定了和其他国家应对程度完全不同的政策。你如何看待这个小组的作用？陈铮鸣：很多事情有正反两方面，有的时候可能有点教条，但也不能完全忽略。比如意大利封城，看起来是很好的应对举措，但孩子休学了，谁来照看？虽然减少了学校的密切接触，但这些孩子回到家里，有的需要老人带，于是增加了孩子传给老人的风险。如果需要父母照顾，父母是医生怎么办，医疗资源本来就已经很紧张。另一个要考虑的是要封锁多长时间。中国已经到了极限，再下去大家都要“发疯”了。英国和意大利又是另一种情况，一旦结束，全都跑去度假，反而增加人口流动和感染机会。这个问题很让人纠结，但很多问题不是这么简单，有其两面性。

二审驳回部分上诉人上诉一审法院认为，被告人杨某、贺某、陆某、杜某分别利用担任的相关职务，根据各自职责，指令两被告单位违反国家法律法规，在食品生产、销售过程中，以不合格产品冒充合格产品，实施了生产、销售伪劣产品的行为，两被告单位及十名被告人均已构成生产、销售伪劣产品罪，对两被告单位分别判处罚金一百二十万元，对十名被告人分别处以有期徒刑一年七个月至三年不等的刑罚。一审宣判后，两被告单位及九名被告人不服，提出了上诉。

3．应对策略：耐心布局调整末期，耐心布局。最近一周市场在2900附近继续盘整，往后看我们认为4月8日上证综指3288点以来的市场调整没走完，主逻辑是前期估值修复后基本面没跟上。我们前期报告《如何定性这波上涨？-20190623》指出，从回调幅度看，以05年下半年、08年四季度为例，牛市2浪回调通常回吐1浪涨幅的0.6-0.7，这次从19/1上证综指最低2440点最大上涨848点至4月初的3288点（涨幅35%），之后回撤466点至目前最低2822点（跌幅-14%），回吐前期上涨幅度的0.55，幅度比以前略小；从形态来看，05年下半年、08年四季度的市场回撤中上证综指都经历了“下跌-反抽-再下跌”的过程，这就是牛市2浪回调的abc形态。从2019/4/8上证综指3288点至2019/6/6的2822点属于牛市2浪回调过程中的a浪，从2822点至2019/7/2最高点3048点属于牛市b浪反抽，在反抽之后市场再次进入下跌阶段，3048点至今为c浪。根据以前的幅度，这次c浪的调整即使跌穿前期2822点，幅度也不会太大。因为2822点的出现源自国内经济数据较差叠加中美关系紧张，市场情绪当时比较悲观。着眼中期，思路还应以布局为主。未来市场进入牛市第二阶段还需静候政策面和基本面的共振。政策面看7月下旬将召开中央政治局会议。我们认为政治局会议释放政策宽松加码信号的可能性更大，虽然6月份经济数据较5月有所改善，但19Q2GDP同比6.2%，较19Q1的6.4%进一步放缓， PMI从业人员指标19/06为46.9%，创十年来新低，因此我们预计政策会更加宽松。此外，政策松紧的幅度还要关注美联储降息情况，根据最新芝加哥利率期货显示，7月31日美联储议息会议降息25BP的概率为49.6%，降息50BP的概率为50.4%，如果美国降息进度超预期，国内货币政策宽松空间将更大。基本面上，从库存周期看，目前仍处在去库存的阶段，根据历史上库存周期平均持续39个月推断，本次库存周期底部在8-9月，从盈利周期看，我们测算全部A股归母净利同比增速在三季度见底，ROE在四季度见底。中美贸易摩擦可能会使得基本面见底时间延后，而国内政策加码则有望对冲贸易摩擦的负面影响，未来还需密切跟踪月度库存指标是否接近历史底部。整体上我们认为当前市场处在牛市第一阶段的调整后期，需要为第二阶段做准备，三季度中后段政策面可能更加明朗，基本面也将进一步确定是否接近底部，市场届时有望孕育新一轮的上涨。

二、动量与性价比：量化指标已集体处于牛市的极端值状态，市场正在兑现强动量，随后可能会有短暂的高位钝化，后续若出现MACD弱势股占比上行，融资情绪指数回落可能构成行情结束的信号。截至2019-03-01，我们的量化指标已全部处于牛市的极端值状态：（1） 全部A股的MA60强势股占比高达97%；（2） 全部A股的MACD强势股占比高达91%，弱势股占比仅0.27%；（3） 融资情绪指数高达98%。这种状态下，所谓“补涨”已是伪命题，几乎所有的投资机会都来自于“高位起跳”，市场正在兑现强动量。

在融资端，泰禾今年7月和9月相继发行了两笔年息达到11.5%和15%的高息美元债，用来缓解债务压力。从泰禾融资情况来看，其非银机构贷款金额占比最高（长城资产管理、四川信托、华能贵诚信托、中建投信托等渠道）同时成本也是最高的达到10.13%，泰禾总的融资成本均值在9.3%，要知道主流上市房企平均融资成本均值在6.44%。